条件により、オプション料をいくぶん軽減することが可能となります。 一方、市場相場が二五円ぐらいであるときに行使価格を二七円とするドル売オプションを買おうとすれば、オプション料はかなり高いものとなってしまいます。
この場合に、ノックアウト価格を二二円ぐらいに設定したノックアウト・オプションとすれば、オプション料は大幅に軽減することができます。 ただし、との場合は為替相場が二二円まで円高になるとオプションそのものが消滅してしまうため、二七円はもとより二五円でもドルを売るチャンスがなくなり、輸出企業にとってはかなり危険な取引になってしまいます。
はじめて権利が発生するオプシ日ン前項では、市場相場が一定水準になると消滅してしまうオプション、すなわちノックアウト・オプションをみました。 これとは反対に、市場相場が一定の水準に達してはじめて買手の権利が発生するオプションがノックイン・オプションです。
ノックイン・オプションは、行使価格などの条件を決め、オプション料を支払っても、期間中に市場相場が一定の水準にならなければオプションの権利は発生しないまま終ってしまいます。 たとえば図川のように、輸出企業が行使価格二五円のドル・プットのノックイン・オプションを三二円を発生条件(ノックイン価格)として買います。
発生条件が付いているだけ通常のプット・オプションより権利行使のチャンスは小さいので、オプション料はいくぶん少なくて済みます。 もし円高が進み、市場相場が二二円に達すると買手の権利か発生します。
すなわち二五円の行使価格が生きてきます。 もし権利が発生しない場合は、市場相場は少なくとも二二円よりは円安ですから、輸出者のリスクはそれほど大きなものとはいえません。

輸出企業が行使価格二五円のドル・プットのノックイン・オプションをノックイン価格二八円で買います。 との場合、権利が発生するのは市場相場が行使価格よりかなり円安になってからですから、オプション料は一般のプット・オプションよりかなり割安になります。
しかし、問題は市場相場が一方的に円高に進んだ場合です。 こういうときは、ドル売のへッジのチャンスのないまま円高が進んでしまいます。
輸出企業にとっては、ヘッジ機能がまったく働かない危険な状況になってしまいます。 このように、ノックイン・オプションもノックアウト・オプションと同じようにオプション料は軽減できるものの、使い方を誤るとまったくリスク回避の用をなさないことになってしまいます。
オプシヨン料が安いのでダメでもともとという場合にだけ利用できる。 オプション機能がすぐれていることは理解いただけたと思います。
こうした機能はさまざまな取引に応用できます。 みてきたスワップにオプションの機能を付けたのがスワップシヨンです。
すなわち、スワップを取り組むことのできる権利を取引するのです。 整理しますと、スワップシヨンは、たとえば一年後にスワップを取り組むかどうかを決められる取引です。

いいかえれば、一定期間年後の対応方法)後にスワップを取り組む権利の付いたスワップです。 また、スワップシヨンはスワップにオプション機能が付いた取引ですから、オプションを確保するためにスワップシヨン料の支払が必要になります。
CPを発行したE商事のケースを思い出してください。 E商事は、短期の資金調達手段であるCPの発行を繰り返しながら、一方で金利スワップによりζの変動金利を四・五%の固定金利に交換して確定しました。
とれで金利がいくら上昇してもE商事は四・五%以上の調達コストの負担を心配する必要はありません。 しかし、金利見通しが難しいときには、逆に金利が低下する可能性も残っています。
その場合にもメリットが取れるように、E商事がスワップシヨンを利用するケースをみてみましょう。 すなわち、E商事が取り組んだ金利スワップ(固定金利四・五%支払、変動金利受取)をすぐに取り組ます、権利だけを確保しておいて、一年後の金利情勢をみてから取り組むかどうかを決めようという取引です。
一年後の金利状況により、E商事はこのスワップシヨンを実行するか放棄するかを決めます。 長期固定金利が五%に上昇したケースです。
スワップシヨンを実行することにより、固定金利の支払が四・五%の金利スワップが締結できます。 すなわち、金利は上昇しましたが、上昇前の四・五%で長期固定鍋4%の場合長期の金利が確定できました。
一方、聞は長期固定金利か四%に低下したケースです。 スワップシヨンを実行すれば、固定金利四・五%を支払わなければなりませんからこのスワップシヨンは放棄します。
そのかわりに、もしこの時点で長期金利を確定しようとすれば、市場であらためて固定金利四%の支払と変動金利の受取の金利スワップが取り組めます。 将来、金利スワップを取り組むことができるのはスワップシヨン(スワップション放棄)は二種類の取引があります。

一つは、固定金利を支払って変動金利を受け取るスワップを取り組むオプションで、これを固定金利を支払う側という意昧でベイヤ−ズ・オプションと呼びます。 もう一つは、逆に固定金利を受け取って変動金利を支払うスワップを取り組むもので、レシーバーズ・オプションと呼びます。
こういう場合は長期資金が必要な企業でも、一般に金利の高い長期固定金利の借入ではなく、金利の低い短期変動金利の借入をしたいと望むでしょう。 しかし、変動金利の借入をしている聞に金利が大きく上昇するようなことがあったらどうでしょうか。
そこで考え出された方法が、金利に上限を設定する方法です。 とれは、たとえば変動金利のローンを利用しながら口−ン金利に上限を設定し、変動の口−ン金利が設定した上限を超えた場合でも上限金利を適用してもらえるという取引です。
この取引のメリットは、金利が大きく上昇するまでは長期に比べて安い短期金利を適用してもらえるという点にあります。 しかし、もし金利が大きく上昇したときには、そのリスクを回避できるという意昧で、いうならば保険をかけたようなものです。
そのために保険料に相当するいくぶんかの手数料が必要となります。 こうしたローンが可能になるのは、デυパティブ市場にキャップという取引があるからです。
そこで、つぎにキャップそのものについて説明します。 キャップとは上限金利という意昧です。
もし市場の実勢金利が契約したキャップの水準を超えた場合は、キャップの買手は売手かう超えた分の金利差を受け取ることができるという取引です。 キャップ水準を四・五%としてキャップ契約が成立しました。
このキャップ契約により、買手は市場金利が四・五%を超えれば超えた分の金利差を受け取る権利を得たことになります。 そのために、買手はその対価として、キャップ料(プレミアム)を売手に支払わなければなりません。
このキャップ契約の効果は金利か上昇すると出てきます。 取引例のように市場金利が五・五%になった場合、上昇した市場金利と契約したキャップ水準の差、すなわち、売手が買手に対して支払います。

金利が五・五%以上に上昇していった場合も同様です。 斜線の部分を買手は売手から受け取ることができます。

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